· SPGI
S&P Global: de tolpoort van de obligatiemarkt, nu 21% goedkoper dan normaal
De helft van alle kredietratings, de S&P 500-index en een datatak die door AI onder druk staat. S&P Global staat in de koopzone. Waarom, en wat kan misgaan.
Wie een obligatie uitgeeft, heeft een rating nodig. En die komt bijna altijd van S&P of Moody's. Volgens de Amerikaanse beurswaakhond SEC had S&P eind 2023 50% van alle uitstaande ratings, Moody's 32% en Fitch 12%. Samen 94%.
Dat is de kern van S&P Global. Maar het bedrijf is meer dan ratings.
Drie bedrijven in één
| Onderdeel | Wat het doet | Groei Q3 2026 |
|---|---|---|
| Ratings | Kredietbeoordelingen van obligaties | +2% |
| Indexen | S&P 500, Dow Jones en duizenden andere | +20% |
| Data en analyse | Market Intelligence, Capital IQ, Energy | +6 à +7% |
De indextak is de verborgen parel. Elke euro die in een ETF op de S&P 500 stroomt, ook mijn eigen SXR8, levert S&P Global een kleine vergoeding op. Hoe meer mensen passief beleggen, hoe meer die tak verdient.
De cijfers
- Omzet 2025: $15,3 miljard, +8%.
- Aangepaste operationele marge: 50,4% in 2025, 53,5% in Q3 2026.
- Vrije kasstroom 2025: ongeveer $5,5 miljard, 36% van de omzet.
- Inkoop eigen aandelen 2026: meer dan $7 miljard verwacht, ongeveer 5% van de beurswaarde.
- Dividend: 53 jaar op rij verhoogd.
Het rendement op kapitaal oogt op papier laag, rond 10%. Dat komt door de overname van IHS Markit in 2022, die veel goodwill op de balans zette. Vóór die overname lag het boven 80%. Het onderliggende bedrijf is nog altijd uitzonderlijk winstgevend.
Waarom het goedkoop is
In februari 2026 zakte het aandeel meer dan 25%, de slechtste maand sinds 2009. Beleggers vreesden dat AI de data-tak overbodig maakt: als een AI-assistent bedrijfsinformatie gratis samenvat, waarom zou een analist dan nog Capital IQ betalen?
Die vrees is niet onzinnig. Maar ze raakt vooral het minst winstgevende deel van het bedrijf. Ratings worden beschermd door regelgeving: een pensioenfonds mag niet zomaar een obligatie kopen met een rating van een chatbot. En de indexen worden sterker naarmate er meer geld in ETF's stroomt.
S&P Global reageerde op 27 oktober met een strategische evaluatie van Capital IQ, met mogelijk een afsplitsing. Mobility werd al op 1 juli 2026 afgesplitst. Wat overblijft, is steeds meer een puur bedrijf in ratings en indexen.
De prijs
Het aandeel noteert aan ongeveer 24 keer de verwachte winst. Het eigen 5-jaarsgemiddelde is 30. Dat is 21% goedkoper, dus volgens mijn regel staat S&P Global in de koopzone.
Wat kan misgaan
- De ratingcyclus. 2025 was een recordjaar voor obligatie-uitgiftes. In Q3 groeide de ratingsomzet nog maar 2%. Als de uitgifte terugvalt, valt ook de groei terug.
- Indexen hangen aan de beurs. De vergoedingen zijn een percentage van het belegde vermogen. Bij een beurscrash krimpen ratings en indexen tegelijk.
- AI blijft een open vraag. Als de afsplitsing van Capital IQ tegen een lage prijs gebeurt, verliezen aandeelhouders waarde.
- Toezicht. Na 2008 kregen ratingbureaus boetes en strengere regels. Een nieuwe kredietcrisis kan opnieuw politieke druk geven.
Mijn conclusie
S&P Global haalt mijn kwaliteitstoets en staat in de koopzone. Het is een van de eerste kandidaten voor mijn quality-deel. Wat ik nog volg: de ratingsgroei in Q4 en de uitkomst van de evaluatie van Capital IQ.
Bronnen: S&P Global Q3 2026, jaarcijfers 2025, SEC-rapport ratingbureaus, waardering (stockanalysis.com).